今年来，我国煤炭行业旺季不旺，即便在需求旺季的7、8月份，煤价一直在回调，仅仅7月煤炭价格标杆秦皇岛煤价就回调了约35元/吨，8月价格继续回调，到9月上旬价格仍在回落。

中国神华10年度上半年煤炭产量按年增长3%至1.092亿吨。目标价33.80港元，相等于11年度市盈率14.5倍。

我们预期10年度销售成本按年增长20.5%至789亿元人民币。神华最新收市价相等于11年度市盈率13.0倍及10至12年度市盈增长率1.3倍，略低于其15.6倍的历史估值区间中游水平。在调低盈利预测后，我们将评级调降至观望。但由于10年度比较基数较低，故11年度煤炭产量增幅料可反弹至9.5%。目标价从36.20港元调低至33.8港元，相等于11年度市盈率14.5倍及每股盈利1.99元人民币。

我们预计经营利润率将较09年度的38.8%保持平稳或小幅回落，10至12年度料介于38.7%至37.6%之间。我们预期下半年度煤炭产量将保持平稳，全年按年增长3.7%至2.181亿吨。以同煤、晋煤、阳煤、潞安、西山煤电、中煤平朔、安泰等7户大型煤炭循环经济试点企业为依托，基本形成了同煤塔山园区，山西焦煤古交、汾阳、兴县园区，阳煤贵石沟、开发区转产工业园区，潞安屯留、高河、潞城、东古园区，晋煤寺河、成庄、赵庄、长平园区等14个工业园区。

截至目前，累计投资400多亿元，建成项目98个。2009年，实际完成瓦斯抽采量32亿m3、利用量12亿m3，分别完成国家下达任务的129%和135%，比2008年提高了31%和65%。全省原煤入洗(选)量4.4亿吨，生产精煤2.81亿吨，入洗比重由十五期末的56%，提高到去年的71.5%。建成中煤、煤泥、煤矸石、煤层气、余热（气）等各类资源综合利用电厂88座，总装机容量756万千瓦，年发电量376亿千瓦时，年消耗中煤、煤泥、煤矸石等低热值燃料总量约2500万吨以上。

这些试点经验得到推广后，发挥以点带面的效果,将在全省形成以园区为重点，企业与企业、产业与产业、产业与区域之间的循环网络发展。建成煤矸石、粉煤灰水泥厂7座，建成煤矸石砖厂48座，粉煤灰砌块厂11座，年利用煤矸石、粉煤灰1224万吨。

初步建立起矿井水处理回用、瓦斯抽取—发电供热、煤矸石—电—建材、煤—电—铝、煤—焦—化、煤—气—化、煤—气—油等煤炭产业循环经济发展模式。确定了循环经济建设项目8类145个，投资概算642亿元。在园区和示范企业带动下，各地建成了包括选煤厂、坑口电厂、综合利用电厂、煤层气发电厂、煤矸石热电厂、氧化铝厂、电解铝厂、甲醇厂、煤基合成油厂等循环经济项目206项，循环经济规模迅速扩大据了解，三林集团将参与江阴煤化工园区的主体项目投资和建设，与中国国电集团公司在江阴布局的整体煤气化联合循环发电系统项目进行合作。

印尼三林集团与福州市签订合作框架协议，将在福州建设以煤炭为主要原料的一体化综合化工园区，倾力打造福建省外向型先进煤化工产业基地和绿色新能源供应基地。这一能源项目落地福州后，不仅为福建、福州的科学发展、跨越发展提供能源支持，也将辐射到江西、湖南等地。三林集团中国总部总裁程光表示，煤化工是一个新兴发展行业，经过化学加工使煤转化为气体、液体、固体燃料以及化学品，生产出各种化工产品，可作为发电能源和化工原料，具备节能、环保的特点，也有很高的产值，属国内领先的先进技术。对投资地的资源、生态环境保护，也颇具意义。

9月8日上午，第十四届投洽会福州市上省台签约的重大项目共8项，其中投资总额达15亿~20亿美元的印尼三林集团煤化工园区项目和拟投资12亿美元的海西塔商业广场项目备受关注。与中国国电集团共同合作在江阴建设年吞吐量3000万吨的大型散杂货码头和堆场。

印尼三林集团是福州籍华人企业家林绍良先生创建的多元化跨国企业集团，致力于在能矿资源和农业及可再生能源领域拓展投资规模，已在印度尼西亚、巴西等国家拥有约30亿吨煤炭资源、5亿吨铁矿资源和超过100万公顷种植园及相应的土地储备。在此次投洽会上，三林集团将福建省作为投资重点区域，有意参与江阴、可门等经济区开发，在福州沿海临港区参与新型产业基地的建设，打造年运输能力达6000万吨的国际物流链，项目投资总额达15亿~20亿美元。

参与福州市属企业福州耀隆化工集团的整体搬迁改造和印尼煤炭资源的转化利用项目。参与福州元洪投资区的开发建设。与福建省能源集团有限责任公司就包括连江可门物流储运项目在内的煤炭及可再生生物质能源的供销、储运、配送、中转项目对接2009年名列中国百强企业第10名。中化集团是国有大型骨干企业，已20次入围《财富》全球500强，2010年名列第203位。中化集团表示，将全力支持中化化肥公司在庆阳的投资开发，力争长庆桥工业园区煤化工项目早日开工建设，早日取得社会效益，实现庆阳经济社会发展和集团发展的双赢。

今年8月，中化集团化肥公司有关负责人先后两次到庆阳考察，达成了总投资160亿元的200万吨合成氨、320尿素项目合作意向。近日，庆阳市政府与中化集团在北京中化集团总部举行座谈会，就中化集团在庆阳市长庆桥工业园区实施煤化工项目进行衔接

近日，庆阳市政府与中化集团在北京中化集团总部举行座谈会，就中化集团在庆阳市长庆桥工业园区实施煤化工项目进行衔接。2009年名列中国百强企业第10名。

中化集团表示，将全力支持中化化肥公司在庆阳的投资开发，力争长庆桥工业园区煤化工项目早日开工建设，早日取得社会效益，实现庆阳经济社会发展和集团发展的双赢。中化集团是国有大型骨干企业，已20次入围《财富》全球500强，2010年名列第203位。

今年8月，中化集团化肥公司有关负责人先后两次到庆阳考察，达成了总投资160亿元的200万吨合成氨、320尿素项目合作意向同时，科学引导产业转移，规划好中央企业和内地中小企业在疆投资领域，防止落后产能转移新疆。工信部日前与新疆维吾尔自治区人民政府签署合作协议，工信部今后将在差别化产业政策、十二五规划编制、节能减排、促进优势产业发展、培育新兴产业、促进中小企业发展、加快信息化基础设施建设、提高经济社会信息化水平等方面与新疆开展广泛的战略合作，大力支持新疆新型工业化建设。工信部部长李毅中在签字仪式上表示，十二五期间，工信部将大力支持新疆发展新能源、新材料、生物医药等战略性新兴产业。

此外，还要大力支持新疆对外开放和节能减排工作此外，还要大力支持新疆对外开放和节能减排工作。

同时，科学引导产业转移，规划好中央企业和内地中小企业在疆投资领域，防止落后产能转移新疆。工信部部长李毅中在签字仪式上表示，十二五期间，工信部将大力支持新疆发展新能源、新材料、生物医药等战略性新兴产业。

工信部日前与新疆维吾尔自治区人民政府签署合作协议，工信部今后将在差别化产业政策、十二五规划编制、节能减排、促进优势产业发展、培育新兴产业、促进中小企业发展、加快信息化基础设施建设、提高经济社会信息化水平等方面与新疆开展广泛的战略合作，大力支持新疆新型工业化建设7月钢铁耗煤4662.6万吨，同比下滑1.9%，环比6月下降4.4%。

在此预期下，煤炭板块相对大盘可能出现两种走势：一是股价跟随景气向下调整，目前煤炭股相对市场折价19%左右，向下空间不大，如出现调整即是买入时机。8月直供电厂耗煤环比7月继续回升，但库存充足，8月29日重点电厂煤炭库存天数为17天，高于历史同期2-3天。1-7月份累计煤炭产量18.72亿吨，同比增长18.1%，净增量为2.87亿吨。由于国际动力煤价格吸引力重现，7月份动力煤进口量继6月份反弹后环比继续增长18.7%，当月进口433.9万吨，预计8、9月份动力煤进口仍会延续增长。

从环节库存变化来看，消费商库存增幅已放缓，库存和价格压力正在沿供应链向中转和生产环节传导。7月份当月煤炭产量2.95亿吨，环比上月增长4.2%，较上年同期增长12.2%。

7月焦煤进口315万吨，环比下降13.65%。7月份电力行业耗煤1.38亿吨，同比增长7.8%，环比增长7.4%。

火电发电量出现回升，生铁产量继续下降。1-7月煤炭产量净增2.9亿吨。